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    云南旅游:景區運營迎有效協同 資源整合預期強烈

    www.60277943.com發布時間:2018-09-27 21:48文章來源:網絡整理投稿給我們
        事件:公司擬向華僑城集團及李堅、文紅光、賈寶羅以發行股份(交易作價占比92%)及支付現金購買文旅科技100%股權,預估交易作價20.17億,其中發行股份價格6.65元/股,發行數量約2.79億股。

        具體來看,1)此次文旅科技業績承諾在實施完畢當年及后續兩個會計年度扣非歸母凈利潤分別不低于(2018-2020年)1.69億/1.8億/1.98億或(2019-2021年)1.8億/1.98億/2.15億;2)該項目鎖定期36個月;3)本次交易完成后,控股股東世博旅游集團持股比例下降至35.83%,仍為第一大股東,且與公司間接控股股東華僑城集團合計直接持有公司53.86%股權,實際控制人仍為國務院國資委,公司總股本提升至10.1億。

        文旅科技是國內知名園區策劃設計、高科技游樂設備研發制造及工程代建等服務綜合供應商。成立于2009年,主要向文化旅游景區提供園區策劃設計、高科技游樂設備研發生產、工程代建等系列綜合服務。依托于高科技游樂設備研發能力及文化創意能力,大力實施“文化+旅游+科技”跨界產業發展戰略,研制天地劇場、環球影院、黑暗乘騎、災難巨幕體驗劇場等高科技互動體驗型游樂設備。2017年實現營收4.12億(+26%),實現歸母凈利潤1.56億(+79%),毛利率63.31%(+16.98pct)。

        景區運營迎有效協同,資源整合預期強烈。上市公司2017年實現歸母凈利潤7154.52萬,同期文旅科技為1.56億,此次收購文旅科技將快速提升公司盈利能力,同時云南旅游作為傳統景區運營商,與文旅科技景區策劃等主營業務較為相關,將實現有效互補協同,未來公司將實現景區快速優化改造,提升整體運營水平;同時自華僑城通過對世博集團增資入股成為公司控股股東后,此次是大股東首次資產注入,是公司在資源整合過程中優先受益資產注入和業務擴展機遇的有效印證。

        維持“增持”評級。公司作為云南省國企改革標的,引入華僑城集團作為控股股東。目前重組方案尚具有不確定性,我們暫不調整盈利預測,預計公司18-19年EPS為0.14/0.18元,對應PE分別為44/36X,維持“增持”評級。

        風險提示:整合進展不及預期;極端天氣影響;重組方案尚具不確定性。(天風證券
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