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    久吾高科事件點評:限制性股票激勵計劃出臺,看好陶瓷膜龍頭長期發展

    www.60277943.com發布時間:2018-10-09 09:48文章來源:網絡整理投稿給我們

      久吾高科(300631)

      事件:

      公司 2018 年 10 月 8 日發布公告稱: 公司推出限制性股票激勵計劃草案,擬授予限制性股票數量 350 萬股,其中首次授予 298 萬股,激勵對象包括公司董事、高管、中層及核心骨干 36 人,授予價格 8.87 元,解除限售的業績考核目標是以 2017 年扣非后凈利潤為基準, 2018-2020 年的凈利潤增長率分別不低于 20%、40%和 70%。對此,我們點評如下:

      投資要點:

      限制性股票激勵綁定核心團隊利益,奠定長期發展基礎

      此次限制性股票激勵計劃首次授予 298 萬股, 授予對象包括董事長、總經理、董秘、副總經理、中層管理人員以及核心骨干總共 36 人,占員工總數的 9.78%,授予價格 8.87 元。限制性股票激勵計劃將核心團隊的利益與公司的利益綁定在一起,奠定了公司長期發展基礎。

      業績考核目標扣非凈利潤逐年增長,彰顯出公司未來發展充滿信心

      此次限制性股票激勵計劃首次授予限制性股票解除限售期的業績考核目標是以 2017 年凈利潤值為基數, 2018-2020 年凈利潤增長率分別不低于 20%、 40%、70%,未來 3 年的業績復合增速 19.35%。值得注意的是,凈利潤是指扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤,并扣除股權激勵成本(2018-2021 年分別為257.94/1388.93/535.73/198.42 萬元)的影響作為計算依據。 業績考核目標扣非凈利潤逐年增長,彰顯出公司未來發展充滿信心。

      加大市場開拓力度,訂單有所增長,看好陶瓷膜龍頭長期發展

      公司專注從事以陶瓷膜為核心的膜分離技術的研發與應用,并以此為基礎面向過程分離與特種水處理領域提供系統化的膜集成技術整體解決方案。公司陶瓷膜國內市占率超過 40%,是行業的龍頭企業,公司持續推進陶瓷膜技術應用的研發及推廣,為未來各應用領域的業務發展提供技術支撐。同時不斷加強市場開拓力度,在工業廢水、生物醫藥、氯堿化工、鹽湖提鋰等領域訂單實現增長或突破。尤其是與五礦鹽湖簽署的 1 萬噸碳酸鋰項目鎂鋰分離成套裝置,說明公司的膜法提鋰技術已經得到客戶的認可。該項目合同金額 2.6556 億元,是公司 2017 年營收的 90.47%,一方面能夠顯著增厚公司的業績。

      另外該項目是公司的第一個鹽湖提鋰項目,在鹽湖提鋰材料設備行業市場機會來臨之時,公司有望憑借項目經驗優勢獲取更多項目,鹽湖提鋰具備看點。此外,公司收購了天虹綠洲 51%股權(主營工業廢水前端處理、黑臭水體治理等),完善公司工業水處理的產業鏈,在環保督查趨嚴的背景下,工業水處理市場將會復蘇,公司將充分受益。

      盈利預測和投資評級:維持公司“增持”評級。不考慮此次限制性股票對公司業績和股本的影響,預計公司 2018-2020 EPS 分別為0.75、0.92、1.11 元,對應當前股價 PE 為 22、18、15 倍,我們看好公司陶瓷膜技術在鹽湖提鋰的應用,以及新增訂單帶來的業績彈性。維持公司“增持”評級。

      風險提示: 限制性股票激勵計劃不能實施的風險、 下游需求不及預期的風險、鹽湖提鋰業務推進緩慢的風險、 公司膜法提鋰工業化應用不確定性的風險、宏觀經濟下行風險。

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